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散户如何用杠杆炒股失业率从4.1%微升至4.2%

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　　来源：湖畔新言

　　一、行情回顾

　　8月上旬油价显著回调，月中下旬总体呈窄幅区间震荡。8月主要交易逻辑仍是地缘，即俄乌停火情况。月上旬，美国特使与俄罗斯总统进行3小时的会晤后，特朗普宣称取得了巨大的进展，俄乌停火概率显著增加；紧接着特朗普再次表示关于俄乌冲突取决于普京，普京无需与泽连斯基会面即可与我会面，关于印度关税在问题解决前不会讨论。随后俄罗斯总统普京告诉美国中东问题特使，如果乌克兰同意从东部地区撤军，他将同意全面停火。市场预计停火概率较大，油价显著回调。普京和特朗普于8月15日举行会晤，会晤2.5小时后，特朗普称此次会谈“极其富有成效”，为此打10分，在大多数议题上取得共识，没有就“可能是最重要的方面”达成一致，但有很大的可能达成一致。普京表示会谈是建设性的，呼吁基辅和欧洲国家以“建设性态度”看待，透露内容不止于乌克兰，还包括扩大贸易、商业合作、北极与太空探索等领域，并暗示下次会晤将在莫斯科举行。此次会谈氛围积极，标志着美俄双方踏出谈判的第一步，同时特朗普暂时收回对俄威胁。紧接着，8月18日，特朗普分别与泽连斯基、欧洲领导人举行多边会晤，特朗普表示，所有人都希望立即停火，并致力于实现持久和平，乌克兰提出购买1000亿美元美国武器以换取安全保障。会议结束后，特朗普与普京通了电话，并开始安排普京和泽连斯基之间的会晤，地点待定但进入下旬后，美俄方面暂时处于等待期，预计很快出消息。但是，俄乌之间加大相互打击力度，乌克兰对俄罗斯能源基础设施袭击造成俄国内油品供应紧张，特朗普对俄罗斯在乌克兰的持续攻击表示失望。8月29日凌晨，德国总理称泽连斯基和普京不会举行会晤，美国白宫表示，特朗普将稍后就俄罗斯和乌克兰问题发表进一步声明，但截至目前，没有任何表示。此前特朗普宣布给予俄罗斯石油供应问题2周时间，美国仍可能对俄进行制裁，面对美国加征的惩罚性关税，印度硬钢表示将继续购买俄罗斯石油。继续关注后期特朗普表态。

　　基本面方面，OPEC+8月初会议决定9月继续增产54.8万桶/日，符合预期，下一次会议将于9月7日召开。OPEC+7月产量环比增加26.3万桶/日至2754.3万桶/日，8个增产国实际产量低于目标增量8.4万桶/日，其中哈萨克斯坦产量高于目标产量31.3万桶/日，而伊拉克和俄罗斯产量显著均低于其目标产量，俄罗斯低于目标产量12万桶/日，伊拉克低于目标产量22万桶/日，沙特和科威特产量略低于目标产量。全球石油产品仍处于消费旺季，但环比增量有限，美国虽然近期EIA周度报告明显偏多，但终端汽油消费一般。本月公布的三份月报中，EIA 8月报和IEA 8月报较为悲观，且均上调2026年供应增量下调需求增量，IEA 8月报甚至称2026年将出现创纪录的过剩；相反，OPEC8月报较为乐观，上调2026年需求增量下调Non-DOC供应增量。

　　宏观方面，美国7月非农数据意外爆冷，新增就业岗位7.3万人，低于预期，并将5月和6月就业人数大幅下修，失业率从4.1%微升至4.2%。美国7月PPI年率为3.3%，大幅超出市场预期的2.5%，为2月以来高位。8月PMI数据显示经济强劲，通胀压力达三年来最高水平。全球央行年会上鲍威尔“鸽声”嘹亮，交易员再次加大降息押注。

　　截止8月28日，Brent、WTI及SC分别收于67.98美元/桶、64.6美元/桶及481.7元/桶，月度跌幅分别为5.2%、6.7%、9.3%。临近月末，SC明显走势偏弱，盘中几乎与外盘Brent呈平水结构，而月中由于中东油种偏紧，SC明显偏强。月差基本跟随单边变动，汽柴裂解价差维持区间震荡。

　　二、OPEC+ 9月继续增产54.8万桶/日，10月大概率暂停增产

　　OPEC 8月报显示OPEC 7月产量环比增加26.3万桶/日至2754.3万桶/日，增量主要在沙特（17万桶/日）、阿联酋（10.9万桶/日）；减量主要在伊拉克（5.1万桶/日）及伊朗（1.2万桶/日）。8个增产国实际产量低于目标增量8.4万桶/日，其中哈萨克斯坦产量高于目标产量31.3万桶/日，而伊拉克和俄罗斯产量显著均低于其目标产量，俄罗斯低于目标产量12万桶/日，伊拉克低于目标产量22万桶/日；沙特和科威特产量略低于目标产量。

　　OPEC+8月3日会议决定9月继续增产54.8万桶/日，完成此轮220万桶/日的复产，还包括阿联酋30万桶/日的配额的增加。下一次会议将于9月7日召开，目前市场普遍预计OPEC+暂停增产2-3个月，后期将继续启动165万桶/日的复产，关注实际会议结果。

　　三、7月美国原油周度产量继续小幅减少，石油钻机数再次下滑

　　近期美国原油产量小幅增加。2025年8月22日当周，美国原油周度产量1343.9万桶/日，较四周前环比增加12.5万桶/日；5月月度产量1348.8万桶/日，环比增加2.4万桶/日。8月石油钻井机数依然呈下降趋势，8月22日当周，美国石油钻井机数仅为411座，较一个月前减少了4座。EIA 8月报认为由于石油钻机效率提升，2025年12月美国原油产量将接近1360万桶/日，但由于油价下跌，投资不足，勘探活动下降，2026年四季度美国原油产量将回落至1310万桶/日。2025年和2026年美国原油产量均值分别为1340万桶/日和1330万桶/日。

　　四、9月美国出行消费逐渐转淡，中国柴油消费或小幅增加

　　8月美国仍处于夏季出行消费旺季，但今年来说，同比去年大体相当，这也在预期之内。我们简单计算8月美国石油产品实际消费情况，发现8月四周美国油品消费四周均值2115万桶/日，同比增加34.9万桶/日；美国汽油消费四周均值903万桶/日，环比增加9万桶/日；馏分油消费四周均值388万桶/日，同比增加38万桶/日；航煤消费四周均值179万桶/日，环比减少4万桶/日，出行消费汽油和航煤总的增量有限，馏分油消费增量尚可。9月1日是美国的劳工节，从这一天起，出行消费将逐渐转淡，关注实际消费情况。

　　中国方面， 7月原油进口量4720万吨，环比减少5.4%；1-7月累计进口原油32657万吨，同比增加2.8%；7月原油加工量6306万吨，环比增加1.3%；1-7月累计加工原油42467.7万吨，同比增加2.6%；成品油出口方面，7月汽油、柴油及航煤出口分别为93万吨、82万吨以及197万吨；1-7月汽油、柴油及航煤累计出口482万吨、363万吨及1192万吨，同比分别减少15.6%、37.7%及增加4.5%。

　　根据隆众资讯数据，8月28日当周主营炼厂常减压产能利用率为81.4%，环比下跌0.03%，同比上涨4.08%；山东独立炼厂常减压周均产能利用率为49.57%，较上周涨0.44%，同比跌2.39%。终端方面，暑假出行旺季结束，汽油消费环比有所走弱，柴油消费逐渐进入旺季，或有一定增量，关注实际消费情况。

　　印度方面，7月油品消费1942.7万吨，同比减少4.02%，环比减少3.93%；汽油消费349.3万吨，同比增加5.93%，环比减少0.83%；柴油消费736.3万吨，同比增加2.36%，环比减少9.13%；航煤消费71万吨，同比减少2.34%，环比减少2.81%。近期印度消费处于淡季，环比有所走弱，但2025年消费增量仍值得期待。

　　五、累库中

　　六、后市展望

　　消费端，从9月1日美国劳工节起，美国汽油消费逐渐转淡，中国柴油消费小幅增加，全球总消费仍呈逐渐走弱趋势。供应端，非OPEC+供应增量仍较大，OPEC+将于9月7日召开会议，讨论后期产量政策，目前市场预计OPEC+将暂停增产2-3个月，关注实际会议情况。俄乌方面，最新消息，泽连斯基和普京不会举行会晤，美国或仍有可能对俄罗斯加大制裁，关注特朗普后期表态。另外，宏观方面，全球央行年会上，鲍威尔“鸽声嘹亮”美联储9月降息预期上升，但仍需持续关注各经济数据以及8月就业情况。短期油价或偏震荡，等待新的消息指引。

　　新湖期货研究所

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